上周五，美股美股经历了显著回调，脆弱存打破了动能股持续上涨的性增势头。高盛与巴克莱的加高警告急跌交易团队警告，投资者不应将此次下跌视为一次性短期波动，盛巴未来的克莱风险需引起重视。
机构指出，发出风险市场筹码集中度高、依旧板块轮动单一，美股再加上利率长期维持高位的脆弱存预期，使得美股抵御突发回调的性增能力大幅降低，快速下挫的加高警告急跌风险加大。
高盛的盛巴分析师李·库珀史密斯在客户报告中提到，多重利空因素交汇下，克莱风格因子交易的发出风险平仓通常会超过大盘指数的波动，从而加剧个股与细分板块的下跌。
注：风格因子交易是基于特定风险特征构建的量化策略，旨在获取超额收益或优化资产配置。
上周五的市场情绪反转迅速，明晟美国动能因子ETF单日暴跌6%，创下自2025年4月以来的最大单日跌幅；纳斯达克100指数同样下挫4.8%。资金集中抛售大型科技股，转向防御类资产，市场风格显著切换。
交易仓位极度失衡，动能交易面临反转风险
高盛数据显示，当前市场对动能股的做多热情达到历史新高，而对应的做空持仓持续低迷，形成严重的多空失衡。
如果人工智能热度降温、美联储的利率路径出现变数或通胀再次抬头，市场情绪将快速逆转，可能导致大规模平仓，造成剧烈波动。
此外，量化资金也在加大市场的下行压力。目前，商品交易顾问和波动率控仓类策略的股票持仓比例已达今年2月以来的最高水平。这些策略对价格波动极为敏感，若跌势持续，将引发被动性强制抛售。
巴克莱的亚历山大·阿尔特曼测算，经历上周五的暴跌后，波动率控仓型基金需要将美股配置比例下调约14个百分点，创下自2月6日以来的最大降仓幅度。
部分降仓操作已经在上周五实施，但被动抛售往往存在短期滞后效应，本周初市场仍会承受卖压。阿尔特曼指出，在极端波动时，被动资金调仓会直接影响短期价格走势。
短期反弹难掩隐忧，摩根大通采取谨慎策略
周一市场出现了阶段性反弹，抄底资金推动标普500指数上涨0.3%，纳斯达克100指数上涨1.6%；截至周二早盘，两大指数期货继续上涨。
然而，摩根大通的交易团队对此并不乐观，并将美股短期观点从看涨调整为谨慎。交易员指出，之前领涨的科技股依然面临持续抛售压力，短期内市场可能维持震荡走势。
摩根大通全球市场情报主管安德鲁·泰勒表示，当前存在逢低布局的机会，但不宜过度集中建仓，建议分批进场。债券市场波动加剧、交易仓位集中平仓、AI行情退潮与新股供给增加，皆为压制市场的潜在风险。
新股供给压力增大，流动性分流考验市场承接力
美股市场正迎来近年来罕见的大规模股权融资潮。许多企业为布局人工智能开展募资计划，海量新股涌入，华尔街担忧市场承接能力不足，股票估值体系将遭受冲击。
一方面，市场交易仓位已处于极端拥挤状态，另一方面，海量新股将分流现有流动性。如果利率保持高位、经济增速放缓，资金流向新股的趋势将加大，导致存量个股面临较大调整压力。
阿尔特曼总结称，市场结构表现出极端非对称特征，一旦集中持仓开始反转，动能交易板块将可能面临更深层次的平仓下跌，行情风险需引起高度重视。
