招商证券发布的招商证券主线研报指出，市场已进入上行的年中第三阶段，行情从增量流动性转向盈利基本面，期策全球经济呈现K型分化。略展国内经济动力正在切换，望板科技高端制造引领，块分而地产和消费等传统板块面临持续压力。进步加剧外需状况良好，仍最但内需疲软。招商证券主线科技的年中崛起使其超越券商，成为市场上行的期策主线，AI算力则作为市场的略展一个风向标。预计下半年，望板指数将在科技板块的块分推动下温和上行，四季度可能成为成长与价值风格切换的进步加剧拐点，需关注AI产业链、出口景气以及资源与能源安全。
招商证券的主要观点有：
全球K型分化加剧：市场的K型分化不仅仅源于风险偏好或资金宽裕，而是反映出全球经济的背离。海外方面，美国经济依然依靠少数强势主体，难以实现广泛复苏。国内方面，经济总量增长乏力，主线从“总量复苏”转向“动能切换”，科技高端制造带动经济增长，而消费和地产等传统行业仍显疲软，整体经济特征表现为“科技强、传统弱”。
科技为核心主线：市场已进入第三阶段，不能再依赖流动性驱动，必须关注公司业绩。科技板块体现了较为领先的盈利能力，已经取代券商成为“牛市旗手”，预计下半年将在科技板块的助力下指数将温和上涨。
市场风格展望：四季度可能成为成长与价值风格切换的拐点。过去十多年中，成长和价值风格的切换几乎每两到三年发生一次，流动性及新兴产业的发展是主要驱动因素。
流动性和资金面展望：下半年融资和私募仍将为市场提供关键增量。预计私募基金规模将持续回升，融资资金净流入将增加，为市场增量提供支持。同时，虽然公募基金的发行可能不会像之前的上行周期那样爆发，但仍将延续一定的回暖趋势。
行业景气趋势及配置建议：未来重点关注AI产业链、出口景气以及资源与能源安全三大领域。具体推荐如下：
1. AI科技链：关注电子材料和半导体设备等相关领域；
2. 海外市场：特别是海外需求上升的一些细分行业；
3. 资源与能源安全：如有色金属和电力设备等。
产业投资机会：2026年上半年，A股出现明显的结构性分化，科技板块表现突出。预计下半年板块的分化会加剧，AI将继续是主要投资方向。投资者应关注能够实现从零到一的技术和产业新领域。
A股盈利展望：受科技创新推动以及资源品价格上涨影响，预计下半年A股盈利将进入稳步上行通道。历史表明，盈利上行周期通常持续12-18个月，本轮预期将延续至2027年上半年。全A的年度累计增速预计为9.2%。一些高成长的行业包括信息技术和中游制造业。
政策展望：海外政策方面需关注美国中期选举对全球市场的可能影响。国内政策在“统筹发展和安全”的框架下，将着重于资源安全和产业链自主可控。
风险提示：包括经济数据未达预期、美联储政策宽松进度不及预期及产业支持力度不足等。
