根据国联民生的国联关注最新研报，去年春节期间，民生AI和关税成为重要主线，春节AI技术的假期进展如DeepSeek显著影响了市场，带动了港股上涨，核心同时压制了美国科技股。变量而美国对中墨的值得重点加征关税政策进一步推动了美元和贵金属的上涨。今年春节假期，国联关注AI产业的民生发展依然是核心关注点，科技行情有望延续，春节港股则存在修复的假期可能，但需警惕流动性收紧和地缘政治风险带来的核心潜在影响。
国联民生的变量主要观点如下：
随着春节的临近，海外市场将如何影响节后资本市场的值得重点走势？去年的春节，AI和关税是国联关注关注焦点，AI的突破性进展帮助港股领涨，而美国科技股显著承压。今年春节假期，核心变量仍旧是AI的进展，科技行情可能延续，港股亦有回升空间，但仍需关注流动性紧缩的风险以及地缘政治的变化。
AI的催化效应是否能再次点燃科技行情？
去年的DeepSeek推出推动了AI产业，令科技行情备受关注。今年的春节，字节Seedance2.0、阿里千问Qwen3.0等大模型接连落地，可能再次推动科技板块的动能。虽然不太可能复制去年的剧烈行情，但仍可为市场带来阶段性的交易机会。春节期间，英伟达的财报和指导意见将成为重要的市场参考。
港股科技板块有望在资金和科技行情的双重推动下实现阶段性反弹。过去一段时间，港股科技与全球科技的表现明显不符，部分因美联储收紧流动性的预期以及A股的资金流入影响。然而，历史上A股休市时港股往往会有良好表现，加上科技行情的催化，港股在春节期间可能有较好的上涨表现。
但假期市场风险亦需关注，尤其是流动性预期收紧与地缘政治的发展：
一方面，海外宏观数据的发布可能会引发流动性预期的变化。春节前后，美国将发布CPI、GDP等重要数据，同时新任美联储主席候选人沃什的表态将受到关注。数据显示，CPI与GDP增长有回升的可能，特别是1月新增非农数据回升可能预示美元升值和通胀上升。
另一方面，假期的最大风险或源于地缘政治事件，特别是伊朗问题。近期油价回升部分反映了地缘风险的加剧，特朗普在伊朗问题上的强硬表态可能带来更多紧张局势。此外，俄乌冲突的形势也可能影响市场情绪。
但结合特朗普的风格，其表态往往雷声大雨点小，因此在短期地缘风险上涨时，形成市场调整反而可能带来短期交易机会。
风险提示：
美国经贸政策可能发生大幅变动；关税的扩散超出预期将引发全球经济放缓、市场波动加剧；地缘政治风险频发可能导致全球资产的不稳定。
